在挂钩情绪上升造成国际油价倒数下跌的背景下，昨日国内原油期货步入大幅度补跌行情。不过，随着油价明显回升，利空情绪获得充份获释，后市更进一步下跌的空间有可能有限。春节长假期间，虽然海外地缘冲突大大再次发生，但英国月干欧以及新型冠状病毒病毒感染的肺炎疫情带给的影响却占有主导，引起混乱指数(VIX)一度下降至3个月以来新纪录，挂钩情绪上升造成国际油价倒数下跌。

其中，美国WTI油价和布伦特油价跌幅皆多达8%，拖垮春节后散户首日国内原油期货主力2003合约暴跌8%，跌停报收于415.5元/桶，利空情绪获得充份获释。大力政策保驾护航虽然今年1月中国制造业数据展现出悲观，但统计资料时间没能体现假期因素和疫情的冲击。

由于全国多地延期停工时间，变换疫情防控必须1个月左右的时间，预计2—3月的制造业PMI指数面对较小的压力。与此同时，消费短期面对承压，而进出口不受国内外市场需求影响也不存在上行压力，基建投资与房地产投资不受疫情的影响，某种程度不会拖垮我国第一季度实际GDP增长速度有可能上行到5.7%—5.9%。为反潜第一季度国内金融市场稳定运营，近期国家五部委牵头实施政策，更进一步增强金融对疫情防控工作的反对，重点是增大货币信贷反对力度，维持流动性合理充足，降息降准预期获得强化，这毫无疑问在相当大程度上消弭和对冲金融市场面对的系统性风险，减慢国内商品期货市场暴跌势头，不利于油价提早止跌企稳。

减产力度有可能强化为避免国际油价持续走低，春节长假期间欧佩克产油国高层表态将持续注目疫情发展动态，不回避增大产油国减产的力度。据理解，由于担忧疫情对原油市场需求的影响，欧佩克以及俄罗斯等非欧佩克产油国有可能正在考虑到缩短或不断扩大目前的减产协议规模。笔者指出，产油国减产时间和规模可能会从第一季度的210万桶/日减产幅度缩短至第二季度的240万桶/日。

因为近期多家权威机构评估，2020年全球原油市场需求的增量将在今年年初120万桶/日的预期值基础上上调20万—30万桶/日。目前油价下跌促成沙特阿拉伯推展欧佩克能提早至2月举办紧急会议，俄罗斯也在最近首次发出信号，回应不愿那时候举办会议。预计后期原油市场供应末端趋紧优势新的突显，未来将会对冲疫情因素带给的市场需求保护环境空间，从而均衡油市供需结构。步入阶段性的补库从库存角度来看，2013—2019年每年的第一季度，美国商业原油库存量将步入累官库阶段，季节性去化继续告一段落，年内第一次去化将在6月打开。

美国能源信息署(EIA)近期发布的报告称之为，截至1月24日当周，美国原油库存减少350万桶，增幅近超强市场预期，突显累官库周期来临，阶段性底部迹象显露出。不受此影响，截至1月14日，WTI原油非商业清净多持仓量周环比小幅回升36960张，至530312张。清净多头寸小幅回升，指出市场看多油价的信心渐趋弱化。虽然短期展现出不欠佳，但中期角度来看，油价仍然不存在下跌机会。

从历史规律来看，在过去16年中，美国WTI和布伦特原油期货价格在每年的2月、3月均呈现偏强状态。其中，网卓新闻网，WTI油价2月下跌概率约81.25%，涨幅均值约3.89%；3月下跌概率为62.50%，涨幅均值为3.83%。

布伦特油价2月下跌概率约71.43%，涨幅均值约4.60%；3月下跌概率66.67%，涨幅均值1.78%。综合来看，虽然春节长假期间外盘国际油价总计跌幅显著，拖垮春节后散户首日国内原油期货步入大幅度补跌行情，但随着油价明显回升，利空情绪获得有效地获释，后市更进一步下跌的空间有可能有限。

目前潜在利多因素渐渐显露，投资者不用过度混乱。油市未来将会步入新的机遇，所以无法之后盲目做空，不应静待春暖花开之时。

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